건설산업에서도 수직 계열화가 바람직하다

건설업 수직계열화!건설사 아이에스동서는 비데 타일 수도꼭지 등 욕실 제품도 생산한다. 자사가 짓는 아파트에 욕실 제품을 공급하며 안정적 매출을 올리고 있다. 올해 영업이익이 작년 대비 두 배 이상 늘어날 것이란 예상에 주가도 뛰고 있다. 이 회사가 이달 발행한 2000억원 규모의 전환사채(CB)에 6조원에 육박하는 ‘뭉칫돈’이 몰린 것도 실적에 대한 기대 때문이다.

아이에스동서는 26일 유가증권시장에서 전날보다 0.76% 오른 4만6200원에 마감했다. 이 회사 주가는 최근 석 달 새 15.93% 올랐다. 작년 7월 한때 9만원까지 육박했던 적이 있었고 실적이 더 개선되고 있어 추가 상승 여력이 여전히 크다는 평가다.

‘에일린의 뜰’이란 브랜드로 아파트를 공급 중인 이 회사는 2015년 기준 시공능력평가 순위 61위다. 부산 울산 창원 등 주로 경남 일대에서 두각을 나타냈다. 2010~2015년 주요 아파트 사업에서 ‘미분양 제로(0)’를 기록할 만큼 입지를 선별하고 분양하는 능력이 탁월하다는 평가를 받고 있다.

작년엔 경기 하남 김포 인천 등으로 사업 활동 반경을 넓혔다. 이 회사는 내년 공사가 마무리되는 △하남 현안2지구 공동주택(계약금액 3272억원) △인천 청라 M1 주상복합(3256억원) △동탄 2지구 주택사업(1584억원) 등에서 높은 수익을 올리고 있다. 김갑진 아이에스동서 재경본부장은 “2014년 이후 지방 건설시장이 과열 양상을 보이자 상대적으로 경쟁 강도가 낮은 수도권을 집중 공략했다”고 말했다.

이 회사는 알짜회사를 여럿 인수하며 건설업 수직계열화 작업에도 나서고 있다. 2010년 수도꼭지 비데 등을 생산하는 삼홍테크, 2011년 사무용기기 렌털업체인 한국렌탈, 2014년 콘크리트 파일을 생산하는 영풍파일을 손에 넣었다. 김 상무는 “건자재 사업을 육성해 건설업 매출 비중을 현재 70%에서 50%로 낮출 계획”이라며 “건설업 매출 쏠림 현상이 완화될 것”이라고 말했다.

증권가는 호평 일색이다. 밸류에이션(실적 대비 주가 수준)이 매력적이라는 평가다. 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 4.85배에 그쳐 업종 평균(8.26배)의 절반 수준이다.
자회사들도 선전하고 있다. 지난해 524억원의 매출을 올린 콘크리트 자회사 영풍파일 성장세가 두드러질 전망이다. 연내 경기 이천 공장을 증설하는 방안도 검토하고 있다. 지난해 975억원의 매출을 기록한 자회사 한국렌탈도 베트남과 중동 등으로 사업영역을 넓힌다.

다만 CB 발행은 주가에 부정적 재료로 평가받고 있다. CB를 주식으로 전환하면 물량이 늘고 주가가 하락할 가능성이 높기 때문이다. 지난 12~13일 진행된 CB 청약에 5조7225억원이 몰리며 ‘문전성시’를 이뤘다. 이 회사 주가가 올라갈 것으로 보는 투자자가 그만큼 많았다는 평가다.

회사 실적이 가파르게 호전되면서 올해 영업이익 컨센서스(증권사 추정치 평균)는 작년보다 171.75% 증가한 3112억원, 당기순이익은 133.42% 증가한 2365억원으로 집계됐다.
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여기서 생각해 보기.......

건설산업의 수직 계열화!!!

건설자재를 생산하는 업체들을 M&A를 통해 자회사화 하여 수직 계열화 하여

건축 및 주택의 원가경쟁력을 높였다는 측면에서

새로운 발상의 비지니스를 시도했다고 보입니다.

이회사의 롤모델을 잘 연구하면 건설업도 좋은 사업구도가 많이 나올 듯 합니다.

또한 이회사는 장기적 관점에서 호재로 현시점에서 매수해도 되지 않을까 하는

개인적인 생각입니다.